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“屠夫”不好当 双汇发展屠宰业务连续两年停滞不前

时间:2019-03-19 18:28:53  目录:  编辑:

行情图

  “屠夫”不好当,双汇发展(25.580, -0.23, -0.89%)屠宰业务连续第二年停滞不前

  王立夫

  随着屠宰业务收入的增长在2017年和2018年陷入停滞,双汇发展业绩增长的唯一引擎也遭遇“熄火”。

  肉制品巨头双汇发展(000895.SZ)转型“屠夫”的动作再次遇到阻碍。2018年年度报告数据显示,双汇发展屠宰业务收入连续第二年未能实现增长,公司依靠成本控制才实现了净利润的增长。

  此前公布的年度报告显示,双汇发展2018年实现营业收入489.3亿元,较上年下降3.32%;净利润为49.15亿元,较上年增长13.78%。若扣除非经常性损益,双汇发展2018年净利润为46.48亿元,较上年增长15.9%。

  营业总收入下降的情况下,双汇发展净利润实现增长,这主要得益于成本缩减。2018年双汇发展营业总成本429.6亿元,较2017年下降4.91%。剔除三费等费用支出,营业成本为383.2亿元,较2017年下降6.33%。

  双汇发展着力打造的屠宰业务的收入连续第二年停滞不前。分项数据显示,双汇发展2018年屠宰业务收入为289.2亿元,相比2017年的304.1亿元减少4.9%。而在2017年,双汇发展屠宰业务收入较2016年减少4.1%。

  2018年,双汇发展屠宰生猪1630.56万头,相比上年增加14.27%,但鲜冻肉及肉制品外销量为313.26万吨,仅相比上年增长0.96%。

  双汇发展的主营业务分为高温肉制品、低温肉制品以及生鲜冻品三个部分,其中生鲜冻品业务即屠宰业务。屠宰业务发展的停滞不前,正值双汇发展传统业务——高温肉制品和低温肉制品业务发展遇到瓶颈之际。

  过去五年,双汇发展的高温肉制品业务盈利出现小幅倒退。2013年,双汇发展高温肉制品业务收入达到157亿元的历史高峰,随后几年收入增长陷入停滞。2018年高温肉制品收入为147亿元,相比2016年和2017年虽有增长,但未能突破2013年创出的历史高点。

  低温肉制品业务的增长轨迹类似。同样是在2013年,双汇发展低温肉制品业务收入达到95.2亿元的历史高点,随后几年收入不仅没有增长,反而小幅下滑。2018年,低温肉制品业务收入为85.2亿元,较2017年持平,较2016年甚至有小幅下降。

  2013年之后,屠宰业务(即生鲜冻品业务)一度成为拉动双汇发展业绩增长的唯一引擎。2013年至2016年,双汇发展屠宰业务收入累计增长69.2%,带动了公司利润的上扬。但是,随着屠宰业务收入的增长在2017年和2018年陷入停滞,双汇发展业绩增长的唯一引擎也遭遇“熄火”。

  最近发生的非洲猪瘟疫情也给双汇发展带来了更多挑战。财通证券(12.630, -0.20, -1.56%)在一份研报中称,猪瘟疫情对双汇发展屠宰量构成压力。该机构称,去年第四季度双汇发展生猪屠宰量增速下滑幅度较大,屠宰业务仍受非洲猪瘟疫情压制。第四季度屠宰业务收入74.62亿元,同比下滑6.38%。除屠宰量增速下降外,由于第四季度猪肉价格较上年同期有较大幅度的下降,致使屠宰业务营收下降,测算第四季度生猪头均总收入为1745元/头,较第三季度下降12.6%。

  值得注意的是,双汇发展屠宰业务的利润率仍旧远远低于其传统业务,尽管2018年利润率有所提升。Wind数据显示,2018年双汇发展生鲜冻品业务的毛利率为9.95%,较2017年提高2.89个百分点。不过,高温肉制品和低温肉制品业务的毛利率却分别高达31.57%和28.08%。由于利润率低下,生鲜冻品业务对整体利润的拉动作用势必也会受到影响。

  双汇发展的股价已经连续一年多处于区间波动状态。在2017年11月创出26.33元的阶段性高点后,双汇发展的股价一直处在震荡中,最高在去年5月末创出28.74元的高点,最低在去年8月份触及20.2元的低位。3月19日收盘,双汇发展报25.58元。若该公司业绩增长继续没有起色,预计股价依旧将难以走出显著上扬的行情。

  责任编辑:王涵




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