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山西汾酒资产关联交易频发 集团上市仍无实质进展

时间:2019-06-25 15:42:48  目录:  编辑:

  山西汾酒资产关联交易频发 集团上市仍无实质进展

  新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/肖恩

  新浪财经讯 6月20日,山西杏花村汾酒厂股份有限公司(下称“山西汾酒(64.750, 1.60,2.53%)”)发布公了关于全资子公司收购山西杏花村汾酒集团宝泉涌有限责任公司51%股权暨关联交易的公告,这是自去年11月份以来山西汾酒发布的第五则与控股股东汾酒集团的资产关联交易。山西汾酒与汾酒集团的频繁关联交易一方面有减少关联交易和同业竞争的需要,另一方面也是为了理清汾酒集团的业务为李秋喜承诺的“即将到来的”整体上市做好准备,但截至发稿,山西汾酒正式上市计划仍无实质进展。

  近一半采购来自关联交易 遭交易所问询

  2018年,山西汾酒因为关联交易额度大且增速快而被上交所发文问询。据悉,山西汾酒2016年、2017年、2018年公司与关联方实际发生的日常交易金额分别为7.76亿元、11.57亿元、29.28亿元,2018年的关联交易金额较上年同比大幅增加153%。

  其中采购商品/接受劳务的关联交易总金额达21.44亿元,占全年采购总额的49.25%,近一半的采购来自关联交易。而出售商品 /提供劳务的关联交易加总金额达6.95亿元,占全年销售总额的7.47%。

  公司向关联方采购酿酒材料合计9.78亿元,供货方均为控股股东旗下酿酒公司,采购包装材料的关联交易为0.93亿元,同比增长74.49%,也均来自汾酒集团,采购商品酒的关联交易额为8.9亿元,同比大增268.16%,接手劳务及其他的关联交易额为1.83亿元,同比增99.61%。

  25年前,山西汾酒从白酒国企山西杏花村汾酒集团有限责任公司脱胎而来,优质资产组建成山西汾酒,其他资产遗留在汾酒集团,从而形成了山西汾酒与控股股东之间的独特关系,也历史地形成了同业竞争问题。

  山西汾酒租用汾酒集团的子公司山西杏花村汾酒集团酒业发展股份有限公司厂房设备进行生产并向关联方采购酿酒材料。公司全资子公司山西杏花村汾牌系列酒营销有限责任公司采取总包销的方式销售汾酒集团旗下系列酒产品。

  关联销售商品酒的现象存在已有一段时间,当时主要是为了利用控股股东的销售渠道做大销售。汾酒集团下属山西杏花村国际贸易有限责任公司等销售公司的定价政策与第三方代理商一致,价格也一致。

  半年来5次关联资产交易 相关资产逐步装进上市公司

  关联交易一方面引起交易所的疑问,另一方面也不利于公司理清上市公司与集团之间的业务划分,解决同业竞争、减少关联交易一直在山西汾酒的议程之中。

  很显然,这一议程近半年明显加快。尽管包括本次关联交易在内,过去12个月内公司的关联交易(已经股东大会审议的除外)未超过公司最近一期经审计净资产的5%,无需提交公司股东大会审议,但总结来看,山西汾酒已经在逐步将先前的关联交易方的相关股权或部分资产逐步从汾酒集团处交易过户到自身名下,如下表所示。

  

 

  其中,山西杏花村国际贸易有限责任公司、山西杏花村汾酒集团酒业发展区销售公司在此前的销售商品酒的关联交易中频出现。

  山西杏花村义泉涌酒业股份有限公司,山西杏花村汾酒集团有限责任公司在上市公司采购原材料及销售商品酒等关联交易中出现。

  山西杏花村汾酒集团宝泉涌有限责任公司在山西汾酒采购商品酒的关联交易中出现。

  半年来5笔资产关联交易,将在一定程度缓解山西汾酒与汾酒集团的关联交易额度的快速上涨,不过值得注意的是,由于与汾酒集团关联交易设计的主体较多,目前来看汾酒集团距离完全解决关联交易与同业竞争问题,还有很长一段路要走。以商品酒关联采购看,2018年涉及关联交易的主体达11家,但目前正在部分解决关联交易的仅两家。

  

 

  不过,山西汾酒对外公开承诺,将采取切实措施,减少关联交易,2019年将关联交易金额控制在22亿元以内,2020年将关联交易进一步控制在10亿元以内。明显提速解决关联交易及同业竞争问题,或与李秋喜承诺的2019年整体上市的期限将至有关系。山西汾酒此前的公告也表示,这些资产收购的关联交易业务为了配合集团整体上市的工作,未来不排除继续收购集团旗下与酒业相关的资产。

  上市承诺期限将至 集团上市计划仍无实质进展

  早在2017年,汾酒集团的董事长李秋喜就曾当着山西省国资委立下“军令状”,并签了2017/2018/2019三年任期的业绩目标责任书,并承诺三年内完成汾酒集团整体上市的计划,并以辞职作为没有完成目标的代价。

  此后,便有了华润集团通过其下属公司华创鑫睿(香港)有限公司(以下简称“华创鑫睿”)持股山西汾酒11.45%的股份,成为仅次于汾酒集团的第二大股东,拉开了山西汾酒的“改革”大幕。

  不过,目前看,2019年已过一半,远未解决的集团与上市公司的关联交易与同业竞争问题是否会掣肘集团整体上市姑且不论,实际上,汾酒集团此前的上市计划任无实质进展。

  通常来说,公司上市要经过的流程包括:股份制改制阶段、辅导阶段、申报阶段、股票发行及上市阶段,不过截止目前,山西杏花村汾酒集团有限责任公司仍是有限责任公司,仍未改制为股份制公司。

  

 

  通常来看,公司上市必经流程中,除了股改,上市辅导也要一年时间,再加上申报以及发行阶段,所需时间肯定超过一年。而时至2019年年中,汾酒集团的上市进程远落后于当初的预期,董事长李秋喜的承诺或难以实现。

  责任编辑:公司观察

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