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招商食品饮料行业首席:白酒龙头将更受长线资金青睐

时间:2019-06-23 16:28:27  目录:  编辑:

  招商食品饮料行业首席:白酒龙头将更受长线资金青睐

  专访招商证券(17.010, 0.22, 1.31%)食品饮料行业首席分析师杨勇胜:白酒龙头将更受长线资金青睐

  来源:每日经济新闻

  

 

  今年以来,A股白酒板块个股大多录得不错涨幅,多只白酒股股价相继创下历史新高。那么,白酒股表现为何如此亮眼?未来白酒板块还能否延续涨势呢?近日,招商证券食品饮料行业首席分析师杨勇胜接受了《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者专访,就以上问题阐述了自己的观点。

  杨勇胜表示,今年白酒板块市值大幅增长,最根本的支撑是行业景气度的延续,而受益结构升级,白酒企业依然有清晰的成长路径和发展空间。未来,贵州茅台(976.300, 1.30, 0.13%)和五粮液(112.980,0.01, 0.01%)的长期估值中枢仍有望上移。

  板块大涨是行业景气度的延续

  NBD:今年以来,白酒板块总市值整体增长了约60%。您认为,白酒板块市值不断提升背后原因是什么?后续白酒板块的成长空间如何?

  杨勇胜:今年白酒板块市值大幅增长,最根本的支撑是行业景气度的延续,白酒行业消费升级和份额集中的逻辑持续演绎,支撑了上市名优酒企业绩的持续增长。加上年初市场的悲观预期反转,开启了板块估值修复行情。在A股国际化背景下,白酒龙头企业受到外资青睐,外资持续流入也助推了白酒板块年内可观的涨幅。

  后续白酒板块受益结构升级,依然有清晰的成长路径和发展空间,高端白酒和次高端白酒将持续扩容。

  NBD:各大酒企今年来纷纷将核心产品提价或调整产品结构,这对白酒企业的业绩和整个板块估值的影响如何?

  杨勇胜:各大酒企提升产品结构和今年出现的涨价潮,体现出行业结构升级的趋势加速。从企业战略看,品牌拉升战略已成为行业共识。这里需要注意的是,今年大部分酒企提的是终端价格或是一批商供货价,意在改善终端和渠道利润,增加渠道推力,对报表业绩无直接影响;而以五粮液为代表的部分酒企提的是出厂价,因此对今年业绩有增厚效应。

  在结构升级和品牌集中度提升趋势下,板块周期性将减弱,资本市场有望给予品牌护城河深的企业估值溢价,从而带动板块估值中枢上移。

  龙头酒企更受长线资金的青睐

  NBD:目前,白酒龙头贵州茅台市盈率达到30倍左右,五粮液市盈率达到28倍左右。那么茅台、五粮液的估值水平高不高?估值和业绩相关,长期来看,它们的估值水平将如何变化?

  杨勇胜:目前茅台、五粮液的估值处于历史估值中枢水平,当前对应2019年盈利预测,茅台的市盈率中枢在25~30倍,五粮液的市盈率中枢在25倍左右。在行业需求结构提升下,品牌壁垒更加明显,业绩确定性和持续性更清晰,叠加外资额度加大,长线资金流入,茅台和五粮液的长期估值中枢有望上移。

  NBD:今年一季度,贵州茅台和五粮液净利润增速分别为30.65%和30.5%,而目前白酒景气周期已持续了多年。未来两大白酒龙头能否持续保持不低的增速?

  杨勇胜:从行业发展规律来看,换挡降速应该是大概率事件。从企业的规划看,茅台今年的增长规划是14%,五粮液的规划是25%。在当前企业基数增大的背景下,企业目标规划和预期平稳降速,更有助于行业的长景气周期。

  NBD:今年以来白酒股的上涨也与外资持续不断的增持有关,从北上资金的流向来看,他们近两年不断正加大对龙头白酒股的持股比例。对外资的推动作用,您如何看待?

  杨勇胜:在今年的板块估值修复行情中,外资的助推作用是比较明显的。我们认为,强品牌壁垒、治理结构清晰、长期增长逻辑具备支撑的龙头企业,后续仍会获得注重价值投资的长线资金增持。

  NBD:今年来,8只白酒股的涨幅在60%以上,但也有不少个股涨幅低于30%。您如何看待白酒板块内部股价表现分化的现象呢?

  杨勇胜:在品牌份额集中和结构升级趋势加速演绎下,名酒企业间的竞争也在加剧,各价格带龙头公司凭借自身的品牌优势和渠道能力改善,市场份额持续提升,在这种背景下,资本市场放大了板块结构内部的分化幅度。

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  责任编辑:陈志杰

  文章关键词: 食品饮料行业 招商证券 首席分析师

  招商食品饮料行业首席:白酒龙头将更受长线资金青睐

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